彭俞超 李俊成

　　科技是國家強盛之基，創新是民族進步之魂。當今世界百年未有之大變局加速演進，要于危機中育新機、于變局中開新局，必須向科技創新要答案。科技創新具有成本高、周期長、風險大等特點，離不開有效的資金支持。耐心資本專注于中長期投資，大力發展耐心資本對于加強科技創新、提高創新效率具有重要意義。今年4月召開的中共中央政治局會議提出“要積極發展風險投資，壯大耐心資本”。黨的二十屆三中全會《決定》提出“鼓勵和規范發展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發揮政府投資基金作用，發展耐心資本”。深入貫徹落實黨中央決策部署，大力發展耐心資本，有利于加快實現高水平科技自立自強，搶占科技競爭和未來發展制高點。

　　耐心資本具有3個方面的特征。一是不以追求短期收益為首要目標，更重視長期投資。這使得耐心資本對資本回報有較長期限展望并對風險有較高承受力，投資周期可以長達數年甚至數十年，能夠支持那些需要較長時間才能產生顯著回報的項目和企業。二是更加關注企業的長期價值和成長潛力，通常不受市場短期波動干擾。這使得耐心資本能夠對企業基本面、行業趨勢、宏觀經濟環境等因素進行深入分析，選擇的投資對象往往具有長期增長潛力和穩定發展預期。三是注重金融與經濟之間的良性互動，圍繞經濟社會發展的戰略目標和重點領域進行有針對性的投資。這使得耐心資本不僅僅關注投資的市場收益情況，還會瞄準國家和產業發展需要，為國家發展大局作出自身貢獻。

　　發展耐心資本是促進科技、產業、金融良性循環的重要舉措。從微觀看，耐心資本能夠為企業和投資項目提供穩定資金支持，幫助那些成長潛力大、創新能力強的企業更加專注于長期技術發展，提高科技創新成功概率和成果應用轉化效率。同時，耐心資本的投資者通常具有豐富的行業經驗和專業知識，能夠為企業提供有價值的建議和支持，促進企業創新發展。從中觀看，耐心資本往往傾向投資具有較好發展前景和增長潛力的項目，如新型基礎設施建設、戰略性新興產業等。這將引導金融更好服務實體經濟，促進“硬科技”與資本有效對接，聚焦重點領域加快科技攻關。從宏觀看，耐心資本的穩健性和長期性有助于維護資本市場的穩定，減少市場波動和投機行為，提高資本市場的整體效率，更好發揮資本促進社會生產力發展的積極作用，為科技創新提供良好環境。微觀、中觀、宏觀3個層面的作用充分說明，發展耐心資本能夠促進科技、產業、金融良性循環。

　　近年來，隨著全球金融市場不斷發展和監管政策不斷完善，耐心資本得到越來越多的關注。發展壯大耐心資本，需要加強政策引導，營造良好投資環境，優化營商環境。要深化金融體制改革，引導市場樹立長期投資理念，吸引更多長期資金入市。構建支持“長錢長投”的政策體系，完善有利于長期投資行為的考核評價、稅收、投資賬戶等制度。著力增強宏觀政策取向一致性，加強財政、貨幣、產業、科技等政策協調配合，為發展壯大耐心資本提供穩定的宏觀經濟環境和市場預期。加快構建高水平社會主義市場經濟體制，完善適配長期投資的資本市場基礎制度，加快完善金融機構定位和治理，健全投資和融資相協調的資本市場功能。完善金融監管體系，確保長期資本在資本市場中的投資行為符合法律法規和政策要求，同時加強投資者保護，進一步提升證券行業違法成本，健全退市過程中的投資者賠償救濟機制。

　　（作者單位：中央財經大學金融學院、中國社會科學院金融研究所）